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Yuan digital pode acabar com os Estados Unidos

Nova joint venture pode denotar fim do papel do dólar como meio dominante de troca internacional



Os historiadores ainda discutem sobre o evento que marcou o fim do Império Romano. Alguns historiadores do futuro podem escolher 16 de janeiro de 2021 como o momento fatal para o Império Americano. Foi quando o Banco Popular da China e o SWIFT, o sistema global para transferências monetárias internacionais, estabeleceram uma joint venture para promover o uso da moeda digital da China em pagamentos transfronteiriços.


Ainda é cedo, mas a joint venture pode denotar o fim do papel do dólar como meio dominante de troca internacional e, mais importante, o fim de mais de US $ 20 trilhões em empréstimos baratos para os Estados Unidos vindos do resto do mundo. Os EUA são capazes de incorrer em déficits orçamentários que agora se aproximam de um quinto de seu produto interno bruto (PIB), um nível geralmente associado a países do Terceiro Mundo à beira da hiperinflação, porque o resto do mundo mantém reservas cambiais e saldos de transações iguais a um ano inteiro do PIB da América.


A China já é o maior exportador do mundo e se tornará a maior economia do mundo em dólares antes do final desta década. Quando - e a questão é quando, e não se - a moeda chinesa assumir um status mundial compatível com sua posição econômica, o papel do dólar como reserva desaparecerá como a libra esterlina antes dele, e os Estados Unidos terão que aprender a gastar dentro de seus meios. Isso implica em um ajuste doloroso para uma economia dos EUA dependente de grandes quantidades de crédito estrangeiro.


Os economistas chamam isso de “seigneuriage”, em homenagem ao prêmio que um monarca ganhava ao cunhar metais preciosos em moeda. O valor da seineuriage explodiu durante a última década. Agora pode implodir.


Intitulada suavemente "o Serviço de Informação de Gateway Financeiro", a nova empresa é a primeira aliança oficial da Society for Worldwide International Financial Telecommunication e do banco central da China. O RMB da China é responsável por apenas 2% das transações no sistema SWIFT hoje, e o sistema financeiro da China está longe de estar pronto para assumir uma função de reserva. Tudo isso poderia mudar, e rapidamente, para cunhar uma frase.

Por enquanto, os objetivos do novo Financial Gateway são modestos; tem apenas 10 milhões de euros de capital, 55% contribuído pela SWIFT e 34% pelo China National Clearing Center (CNCC), uma entidade criada pelo Banco Popular da China como uma alternativa ao SWIFT depois que a administração Trump considerou encerrar instituições chinesas fora do sistema SWIFT.


Cross-Border Interbank Payments and Settlement Ltd, o braço de câmbio estrangeiro do CNCC, possui 5%, e o Instituto de Pesquisa de Moeda Digital do Banco Popular da China possui 3%. As moedas digitais prometem reduzir drasticamente os custos de transação para o financiamento do comércio internacional, melhorando a segurança das transações. No século 18, o financista Nathan Rothschild dizia que uma letra de câmbio no comércio internacional deveria ter gosto de sal, depois de acompanhar uma carga em uma viagem marítima.


O Blockchain permite o rastreamento de mercadorias da fábrica ao depósito, ao porto, ao contêiner e ao embarque, e permite entregas just-in-time junto com pagamentos just-in-time.

O financiamento do comércio mundial hoje exige que os bancos aceitem letras de câmbio no comércio, e os importadores mantêm dezenas de trilhões de dólares em saldos bancários como garantia para seus pedidos no exterior.


O gráfico mostra que o tamanho dos depósitos bancários transfronteiriços (conforme relatado pelo Banco de Compensações Internacionais) acompanhou o volume das exportações mundiais durante os últimos 40 anos, aumentando rapidamente durante o início de 2000 à medida que o crescimento do comércio acelerou e estabilizou após 2008 crise financeira com a estagnação do comércio.

O Banco de Compensações Internacionais divide o volume de depósitos de ordens cruzadas por moeda, e o dólar domina, com mais de US $ 16 trilhões em circulação.


Esses depósitos, principalmente a garantia para transações internacionais em bens, serviços e títulos, somam US $ 16 trilhões com juros baixos ou sem juros para os Estados Unidos.

Além disso, os estrangeiros possuem cerca de US $ 8 trilhões em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, a maioria dos quais detida por bancos centrais estrangeiros como reservas monetárias. Junto com os saldos das transações no sistema bancário, o total de ativos em dólares no exterior chega a mais de US $ 22 trilhões, ou mais de um ano inteiro do PIB da América.

A dependência da América do crédito estrangeiro, possibilitada pelo papel de reserva do dólar, aumentou acentuadamente em relação ao tamanho de sua economia, de cerca de 20% do PIB em 1978 para 110% do PIB hoje. O mundo continua usando o dólar porque as alternativas são limitadas. O euro ultrapassou recentemente o dólar como moeda preferida nos pagamentos internacionais, de acordo com dados publicados pela SWIFT.


Essa é provavelmente uma resposta ao discurso da administração Trump sobre excluir a China dos pagamentos em dólares, bem como outras sanções dos EUA contra bancos europeus que entraram em conflito com as restrições americanas contra o Irã. A moeda da China, conforme observado, compreende apenas cerca de 2% das transações SWIFT.


O RMB não está pronto para ser uma moeda de reserva e os chineses ainda não querem que seja.

Os depósitos de RMB na China continuam sujeitos a controles de câmbio e há apenas conversibilidade limitada entre o continente e os mercados financeiros mundiais. O mundo detém dólares americanos porque eles podem ser transferidos para qualquer lugar, usados ​​para comprar qualquer instrumento financeiro e trocados por qualquer outra moeda.


Além disso, o Federal Reserve mostrou que está pronto para intervir para apoiar o sistema financeiro em tempos de crise, por exemplo, após a falência do Lehman Brothers em setembro de 2008 ou a quebra do COVID-19 no final de fevereiro de 2020.


A China exigiria anos de medidas cautelosas em direção a mercados de capitais mais livres e um fim gradual dos controles de câmbio para tornar o RMB um instrumento de reserva viável. O yuan digital, com todas as vantagens potenciais da tecnologia blockchain, continua sendo um experimento limitado a um pequeno número de consumidores chineses.


Por falar nisso, a China não exige as vantagens que uma moeda de reserva traz consigo, ou seja, uma grande quantidade de crédito barato do resto do mundo. A China dependia de uma rápida expansão do crédito para evitar a Grande Recessão de 2008-2009 e agora está tentando reduzir a alavancagem de seu sistema financeiro. Uma moeda de reserva implica a disponibilidade de mais alavancagem.


Além disso, uma moeda de reserva normalmente é fornecida por um país com déficit em conta corrente. Para que o resto do mundo tenha acesso à moeda de um país, esse país deve fornecê-la, e isso significa uma conta corrente negativa. O superávit em conta corrente da China encolheu acentuadamente em relação ao PIB, e sua ênfase no aumento do consumo implica uma redução ainda maior no superávit em conta corrente, mas esse é um processo lento.

Um yuan digital, porém, pode reescrever as regras do sistema bancário internacional. Como os pagamentos podem ser associados direta e confiavelmente aos movimentos de mercadorias, o volume total dos saldos das transações (garantia contra crédito bancário emitido para a compra de mercadorias) provavelmente cairá drasticamente. Em outras palavras, as moedas digitais podem ser muito mais eficientes do que as moedas comuns.

Um possível resultado da pesquisa agora em andamento na nova joint venture SWIFT com o Banco Popular da China pode ser a derrubada do sistema de moeda de reserva que prevaleceu por mais de dois séculos, desde que a libra esterlina se tornou o instrumento de reserva preferido do mundo e o Banco da A Inglaterra atuou como o banco central de fato do mundo.

Os Estados Unidos acordarão daqui a cinco ou dez anos e descobrirão quão dependentes têm sido do resto do mundo e quanto custará curar-se dessa dependência. As crises esterlinas e os orçamentos de austeridade que atormentaram a Grã-Bretanha durante os anos 1970 são um bom ponto de referência para o que os Estados Unidos provavelmente passarão.


Asia Times

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